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高校贷款偿债能力的测算方法探析—基于现金流量的分析(福州大学)

作者:福州大学计财处 彭黛云 | 时间:2009-09-08

  

摘要适时适度的举债解决了高校发展的资金“瓶颈”问题,为学校发展培育后劲,甚至获得良好的效益。但是学校使用银行贷款资金必须还本付息,因此,高校举债必须对偿债能力进行评估。本文设计并建立了测算高校贷款偿债能力的测算方法,把高校贷款视为项目投资期中的初始现金流出,高校可用于偿还贷款的收支结余视为项目经营期中的现金流入,再利用项目投资决策评价中投资回收期、净现值等的计算方法对净现金流量进行科学的计算,结合实际案例对高校的偿债能力进行了评估。

关键词高校贷款;偿债能力;测算方法

2009年教育部工作要点首次将开展化解高校债务风险工作列入其中,说明高校债务问题已引起政府的高度重视。高校债务已经连续三年成为两会上的热点话题,在今年的十一届全国人大二次会议上政府替高校还债的呼声越来越大,更有代表提出了高校还本,政府贴息的高校债务具体解决办法。从目前的实际情况来看,各高校享受到的银行贷款虽然改善了学校的办学条件,但由此带来的巨额债务压力和教育经费紧缺的问题也日益突出。在目前国家投入没有较大变化的情况下,许多高校将会陷入以贷还贷困境,同时面临巨大的财务风险。由此,高度重视贷款项目可行性和偿债能力的论证,加强对财务风险的分析,是高校面临的重大的理论和实践课题。

一、现金流量的测算方法的研究思路

项目投资决策评价中引入了现金流量的概念,通过对现金净流量按货币时间价值进行统一换算后,采用投资回收期、净现值、净现值率、内部收益率等方法对项目投资决策进行科学的评价。虽然我国高等教育是非盈利性的,高校贷款也主要用于非盈利性项目,但是高校贷款的前提条件是必须保证在不影响学校的持续发展的基础上,未来一定期间内每年具有可用于偿还本息的可偿债资金。企业中项目投资具有投资金额大、影响时间长、变形能力差、投资风险大的特点,而高校的基础设施大规模扩建、改造项目也具有以上四个特点。因此可以结合项目投资决策评价的方法,把高校贷款视为项目投资期中的初始现金流出,高校可用于偿还贷款的收支结余视为项目经营期中的现金流入,再利用项目投资决策评价中投资回收期、净现值等的计算方法对净现金流量进行科学的计算。项目投资决策评价中净现值最大的方案为最佳方案,而对高校贷款进行偿债能力测算的目的并不是为了证明高校贷款是否能够使高校产生盈利,研究的目的是为了证明高校是否有能力偿还贷款,如果有足够的偿债能力,哪一年才能还清。通过对偿还期限的测算就能知道高校的偿债能力如何。因此,只用计算当净现值为零时的偿还期限,根据偿还期限来评价高校的偿债能力。高校可据此对自身偿债能力进行研究。

1、基本假设

1)高校不会因偿还贷款本息而影响现有基本办学能力和正常的教学、科研工作,影响学校的长远发展。

2)高校可控收入(教育经费拨款、事业收入)和招生数正相关。

3)建设期投入全部资金假设。不论高校贷款是一次投入还是分次投入,假设在初始投资期一次性全部投入。

4)假设计算期内国家的宏观政策保持不变,生均拨款数额不变。

2、现金流量的构成

现金流量也称现金流动量,在项目投资决策中,现金流量是指项目在计算期内各项现金流入量与现金流出量。

1)初始现金流量现金流出量

初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量,主要为现金流出量。结合高校贷款的实际情况,初始现金流量部分仅包括投入基础设施建设的贷款资金。

2)经营期现金流量现金流入量

经营期现金流量即基建工程结束,各项目投入使用后所带来的收入增加额。在这个阶段,主要是现金流入量,是指高校基础设施建设完工、校园建成投入使用后可用于偿还贷款的收支差额。

3、现金流量表的编制以及测算方法

1)现金流量表的编制

根据高校初始投资期的现金流出量以及对未来收支情况预测后的经营期现金流入量编制出未来的现金流量表。

2)测算方法

测算高校贷款的偿债能力的方法有静态投资回收期法(PP)、净现值法(NPV)。

静态投资回收期法是静态评价指标,指以经营期的现金流入量(收入增加额)抵偿初始投资期的现金流出量(贷款总额)所需要的全部时间。

公式为:

净现值法(NPV)是指在项目计算期内,按设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。

公式为:

因为高校基础设施建设项目的资金来源比较单一主要是银行贷款,所以可以以项目的资金成本作为折现率,即贷款的利息率。计算净现值指标可以通过公式法、列表法两者形式。

公式法是根据净现值的定义,直接套用公式来完成该指标的计算的方法。

列表法是在通过现金流量表计算净现值指标的方法。即在现金流量表上,根据已知的各年净现金流量,分别乘以各年的复利现值系数,从而计算出各年折现的净现金流量,最后求出项目计算期内折现的净现金流量的代数和,就是所求的净现值指标。当NPV=0时,就是偿还贷款所需的全部时间。

二、现金流量的测算方法案例分析

我们对上述研究中现金流入量与现金流出量的内容细加分析就发现,如果此方法用于研究与学生人数有关的贷款(比如学生生活设施建设)的偿债能力,似乎更加合理。因为用于学生生活设施建设的贷款有学生交纳的住宿费为稳定的还贷来源,同时因为学生宿舍的受益者为学生个人而非国家或社会,因此学生交纳的住宿费在若干年后大体上能冲抵学生宿舍的建设成本,也就是银行贷款中用于学生生活设施建设部分的资金。用现金流量的方法对学生生活设施建设贷款的偿还能力进行研究可以得出,只要学校在还贷期内能保证学生生活设施建设如学生宿舍保持充足的入住率而不至出现过高的空置率,则学生交纳的住宿费是完全可以偿还生活设施建设的贷款本息的。

(一)基本条件

假设某高校2003年至2008年全日制在校生人数见表一,截止2008年底新校区学生生活用房贷款4亿元。

表一 2003-2008年全日制在校生人数

2003

2004

2005

2006

2007

2008

在校全日制学生人数

20953

20390

22973

22350

23396

24121

年增长率

-2.7%

12.67%

-2.7%

4.68%

3.98%

1、由表一我们假定今后每年在校生人数以平均值3.18%的比率增长。

2、住宿费收费标准有950元(六人间)与1200元(四人间)两种,为了计算方便,我们取平均值1075元。

3、假定第一年在校生人数为2万人,现金流入:第一年 20000×1075=2150万/年(以后每年以3.18%的比率增长)。

4、资金成本按现行银行一年期贷款利率约5%测算。

(二)测算方法

根据现金流量测算模型中对现金流出量与现金流入量的定义:

现金流出量=投入学生生活用房建设的贷款

现金流入量=学生生活用房建成后新增的住宿费收入(维修费等必要性支出忽略不计)

由现金流出量与现金流入量计算出未来几年的净现金流量,再通过现值系数进行折现后得出每年的贷款余额见表二。

1.静态投资回收期法(PP

注: 为最后一项为负值的累积净现金流量对应的年数

为第 年的净现金流量

表二中第15年的累积净现金流量为-465万元,第16年的累积净现金流量为2965万元,根据公式求出:

15.15

2.净现值法(NPV)

根据列表法, 学生生活用房贷款4亿元需要24年的时间才能全部偿还。

在计算过程中,为了计算方便没有考虑学生宿舍建成后每年的必要性开支,如宿舍维修费,物业管理人员的工资等;同时,住宿费收费标准是经过物价局核定的,学校自身没有权利擅自提高收费标准,所以每年的现金流入量在未来几年应该不会有太大的变化。考虑到上述原因,实际上偿还贷款所需要的时间超过了24年。

表二 某高校现金流量测算表 单位:万元

年末

现金流出

现金流入

净现金流量

累积净现金流量

现值系数

现值

贷款余额

0

40000

-40000

40000

1

2150

2150

-37850

0.9524

2047

37953

2

2218

2218

-35632

0.9070

2011

35942

3

2288

2288

-33344

0.8638

1976

33966

4

2360

2360

-30984

0.8227

1941

32025

5

2435

2435

-28549

0.7835

1907

30118

6

2512

2512

-26037

0.7462

1874

28244

7

2591

2591

-23446

0.7107

1841

26403

8

2673

2673

-20773

0.6768

1809

24594

9

2758

2758

-18015

0.6446

1777

22817

10

2845

2845

-15170

0.6139

1746

21071

11

2935

2935

-12235

0.5847

1716

19355

12

3028

3028

-9207

0.5568

1685

17670

13

3124

3124

-6083

0.5303

1656

16014

14

3223

3223

-2860

0.5051

1627

14387

15

3325

3325

-465

0.4810

1599

12788

16

3430

3430

2965

0.4581

1571

11217

17

3539

3539

0.4363

1544

9673

18

3651

3651

0.4155

1516

8157

19

3767

3767

0.3957

1490

6667

20

3886

3886

0.3769

1464

5203

21

4009

4009

0.3589

1438

3765

22

4136

4136

0.3418

1413

2352

23

4267

4267

0.3256

1389

963

24

4402

4402

0.3101

1365

-402

三、现金流量的测算方法的启示—“政府贴息”可行性分析

在现金流量测算方法的案例分析中,根据静态投资回收期测算出偿还贷款需要15年,而考虑了货币时间价值的净现值法测算出偿还贷款需要24年。货币时间价值导致了两种方法测算出的结果相差9年。货币时间价值是货币随着时间的推移而形成的增值,它可以理解为资金使用的“机会成本”,也可以理解为资金使用的“资金成本”。利率不仅包含了货币时间价值,而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。在实际工作中,货币时间价值通常是采用利息的形式,按复利方法进行计算。在案例分析中,净现值法采用的折现率就是银行贷款的利息率,资金使用的资金成本就是向银行贷款需要付给银行的利息。从这个角度来看,静态投资回收期测算出的结果是不考虑资金成本即不考虑利息的结果,高校贷款的资金使用是无偿的。如果政府出面给与高校贷款“政府贴息”的扶持政策,那么也相当于高校使用贷款资金是无偿的,高校只用承担归还本金的责任。

从两种方法测算结果来看是相差9年的时间,从偿债能力来看提前9年还清贷款使偿债能力提高了37.5%。因此,“政府贴息”这一政策对化解高校贷款的债务危机是非常有意义的,如果能够广泛的用于高校贷款解决方案中,能够从根本上解决高校的债务问题。

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